VIPプリミアムがこれから2年先のベアー市場を予測、金融危機のパターンにあわせる

もうよくわかっていることだが、私たちは信頼感の腐食、あの手この手と腐心、リスク回避のもう一つの時期のど真ん中にいる。株式は混乱し今日のS&Pのロス4％は先週の4.5%に続く。

Bloombergには、トレーダーが長期の下側の保険を益々買っていると報告し、ベアー市場はこの先2年続くことを示唆している：

オプションの投資家は2011年を通じて米国株のロスに対して保護するためにここ10年平均の2倍を支払っている、すでに$10.4兆の株価を破壊したベアー市場はまだ2年間続くかもしれないと合図を出している。

『市場に真のパニックがある、どんな価格でも長期の保険を買いたがっている人々がいる。』シンシナチのHuntington Asset Advisors Incで$130Mlnのオプションを含む$16Blnを運営をしているPeter Sorrentinoは言った。『人々は希望を失った。』

2年ボラティリティーは11月の史上最高値からは14％下落した、30日ボラティリティーは４５％の下落と比較。その差はこの先1ヶ月の市場方向の信頼は回復したが長期のぶれは高い水準に止まったままであるということを見せている。とボラティリティー取引を専門にしているNYベースCapstone Holdings GroupのＣＥＯのPaul Brittonは言った。

『市場は今では地味で、それはシステムの中に十分モルヒネがあって10月と11月にあったような急な動きは見せないだろうから』『不透明感はその薬剤が切れる時に起きる。』

この2年間の時間枠で興味があることはエコノミストのCarmen Reinhartと Kenneth RogoffがＡＥＡで提供した論文で予測したベアー市場の期間に値する、現在の危機が過去の金融危機と比べられる。

１．実質住宅価格は6年の期間で平均35%下落する。他の危機では、住宅不動産はバブルの注目とは限らない。日本を（住宅価格の下落17年間続いた）除いたにしても平均は5年以上。

２．株価3年半で55%下落する。

３．ＧＤＰは平均9％下落する。

4．失業率は以前の規範の上に7%上昇。

5．政府負債は爆発、平均86％増、しかし原因は通常は銀行業界の資本再構成ではないが、税収入の崩れと金融システムの対策を除いた景気循環対策に直面しサービスを保持すること。

もう一つの危機の比較は若干薄暗くない、金融内破に関連する株式ベアー市場は通常10四半期続くことがわかっている、株式の実質価格は半分に。

ブラック・ホール警報：AIGは最高で追加$30Blnを取得するかもしれない

CDS市場、いくらかのネッティンングにより、今では$30兆を越えるところあたり（初期の$60兆を越える水準と比べて）である。投資銀行たちはそれらの契約を相殺する経由でリスクのほとんどをヘッジしていたと信じられるが、AIGは保険をヘッジなしで書いていた。そしてAIG自身がダウングレードされるリスクが出てきている、条件で担保に入れなければいけない物が継続して上昇している。

何人かのアナリストたちは（ Institutional Risk Analyticsの Chris Whalenを含む）、政府がどのようにして多額のCDSを無効にすることができるかの理論を提供した（何人かはそれらを全てなくしてしまうことを主張した、その他は保険契約保持者がその現物の債券/エクスポジャーを保持していなければ除外してしまう事を主張）。”そんなことはできない”と言う前に、大恐慌の時の効果的な金の没収を思い出してみよう、配給、賃金と価格管理、人民保護礼状の一時停止。Fedがもし選択すればする可能性は十分ある。しかし貧乏人の納税者のはした金を集める方が資本家から取り立てるより簡単である、たとえそれが彼らが相当の障害を与えた後でも。

Bloombergから：破たんするには重要すぎるの権利を放棄したとみなされるAmerican International Group Inc.は、史上最高の四半期ロスを記録した後最高$30Blnの公約を受け取るかもしれない。と関係者は言った。

保険業社は政府のローンの支払いを引き下げることを許されるかもしれない、匿名希望の人物は言ったそれはまだ公共の発表がないためである。NYベースのAIGは企業の負債を下げるためにその2つの最大非米国生命保険部門の所有権を失うかもしれない。

AIGはAmerican International Assurance CoとAmerican Life Insurance Co.の所有権をあきらめるかもしれない、2つの生命保険部門で中国と英国で運営している。その保有権はspecial purpose vehicle（特別目的物件）と呼ばれるところに行き最終的に売却に出される位置に置かれる、それでAIGは投売りの価格でそれらのぎむを取り除かなくてすむと関係者は言う。

WSJから：

続く。。。。

新しい契約、政府のAIGへの援助4度目、9月中旬に最初に設計されたものとはほとんど完全に逆転した型となる。その時には、連邦政府が要求の厳しい金融業者の役割を果たしていた、AIGに短期ローンと思われていた物に強制的にきつい金利を支払わせるようにした。今では政府はAIGの価値を長期間に維持することを目的に金利を取り消しローン条件を緩めている。

この計画では90年の歴史を持つ企業はこの先何年かに完全に分離される可能性がでてきている、ビジネスは分かれた公募増資により分割される、それでもその過程は数年間かかるだろう。その企業は巨大な損害保険オペレーションを新しい部門に結合させる計画である、新しい名前で、新しい管理職の下で、そしておよそ20%を公共に売却する。

その新しい計画では、政府はAIGにTARPから新資金最高$30Blnを利用できるよう与える。しかしAIGのFedとのクレジット・ラインを$60Blnから$20～＄25Blnへ削減する。

その最新の行動で、AIGはTARPプログラムから最高$70Blnまでの恩恵を受けることになる；11月にTARP投資から$40Blnを受け取った。金融セクター救済ファンド総額$700の10％にあたる、多くの国会議員は問題のある保険会社を補強するための資金には行ってほしくはなかった。官僚はTARPしきんを使うほかにほとんど選択がないと信じていた、特にAIGのような問題のある会社は政府が破たんする銀行を取り扱うような権限がないためである。

AIGへの資金はCitigroupが3つの財務省のプログラムから受け取った$50BlnとBank of Americaが受け取った$45Blnを上回る、それでもそれぞれの会社はこの先数ヶ月に追加資金を受け取るkとになるだろう、もし必要であれば。

WSJはCitigroupに気遣いしている。都合いいようにCitiが受け取った$250Blnの保証に等しいものを省略している。

昨日Bloombergにこのきじが最初に流れた時にAIGの救済で大きな恩恵を受けるいくつかに指をさしていた。

Goldman Sachs Group Inc., Societe Generale SA, Deutsche Bank AG， Merrill Lynch & Co.がAIGからSwapを購入した大手銀行の仲間である。AIGは9月の救済後3週間でその金融業者たちに$18.7Blnを受け渡した。