リフレーションへの道?

投稿者: whitegru3

本題に入る前にAIGボーナスのへまについていくつか。NY Timesに多くの政府高官はAIGのボーナスについて数週間前に知っていたと報道している。

その質問は単刀直入で予知されていた。下院議員Joseph Crowley、NY民主党は公開審議で財務長官に、AIGを崩壊したちょうどその部門の何百人もの社員に$165Mlnのボーナスをどうやってとめることができるか尋ねた。

財務長官Timothy F. Geithnerは金融業会の重役の報酬はここ数年で”異常”になったと解答し、納税者の数十億ドルで救済されたAIGのような会社での法外な報酬を厳重に取り締まることを誓った。

その取り交わしは3月3日に歳入委員会の前で行われ―Geithnerが最初に経営破たんの保険会社が政治的大騒ぎを巻き起こす要因となった一連のボーナスを支払おうとしたことを学んだ1週間前。

財務省のスポークスマン、Isaac Bakerは木曜の夜に声明を発表し『国会議員Crowleyが2週間前にボーナスの問題を引き合いに出したが、財務長官Geithnerはそのタイミング又は契約上の残留特別手当又はたのボーナス・プログラムについて彼のスタッフが3月10日に彼のを注目を引くまで完全には気付いてはいなかった。』

Bakerは、Geithnerがボーナスの概要を把握した後、AIGのCEO Edward M. Liddyを呼び、それらは再交渉し再構成しろと強く主張、納税者によって提供された並外れた援助の観点から。』

BakerはGeithnerは『先週の前にこれらのプログラムに気付かなかったことに対して完全な責任を取る』と付け加えた。

シニアFedと財務省の高官とのインタビュウーで、議会メンバーと同様に、ボーナス・プログラムはありふれた風景の中に隠れた災害であることは疑いない。Geithnerはボーナスが爆発させた大衆の激怒を理解できなかったたった一人ではない。

財務省、Fed, NY Fedのキャリア・スタッフ高官たちは早ければ2月の末にAIGのボーナス・プログラムについてE-メールのメッセージを取り交わした、とこの件に詳しい人は言った。AIG自身もそのボーナス・プランを昨年9月に規制上の申告で発表していた。

11月に、AIGの救済が再構成されたときに、財務省とFedの高官はAIGが残留特別手当を支払う条項を交渉した。そして12月に、民主党議員がその支払いについての意見聴取を手配した。

モーゲージ・バック証券に絡んだ複雑な金融商品の販売を通して信じられない損失を生み出したAIGは、昨年9月から連邦政府の$170Bln以上の資金注入、ローンとクレジット・ラインを受け取った。そして更に$30Blnを受け取ろうとしている。

AIGの重役たちはボーナス計画についてはNY Fedに通告したと強く主張した、そして彼らはNY Fedが財務省に通告していると推測していた。

財務省高官たちは、NY FedとワシントンのFedが3月5日まで財務省の役員に警報する事を怠ったと示唆した。そしてFedの高官は財務省の役員に数週間前に警告しただけでなく、その問題をE-メールを通じて話し合いをした。

AIGの星回りの悪いボーナス計画について2月に省庁間での話し合いにもかかわらず、Geithnerのこの件の意見聴取と同様に、Geithnerは木曜日に、1週間前までそのボーナスの大きさについて本当に理解していなかったと継続して強く主張した。

『私は私の役員によって3月10日、今日日にこれら特別な事の本格的なことを知らされた』Geithnerは木曜日のCNNのインタビューでそう言った。『私がこれらのことについて全面的に知らされてすぐに、われわれは全ての可能性ある道を検討するために大変活発的に動いた―法定な経路―この問題に取り組むために。』

早ければ12月に、民主党の議員はボーナスについて大騒ぎして、繰り返し不平を言っていた、そして彼らの内の一人はAIGのCEOの辞任を要求するところまで行った。

GeithnerとFed議長Bernankeは両方、複数の危機にその時は没頭していた。国家の銀行は最高$2兆のモーゲージがらみの損失から目が回っていた。リセッションは悪化し失業率は急上昇していた。

FedのBernankeのチームと財務省のGethnerチームは、それに、救済された会社に懲罰的と見られそしてできれば自己破滅的な報酬制限を課すことに気が進まなかった。

2月初旬に、GeithnerはAIGが払おうとする種類のボーナスに厳しい税金を課す経済刺激政策の法案に反対した。

もしAIGの計画で追加の$165Mlnボーナス支払いがGeithnerの驚きだったら、それは財務省とワシントンのFed又はNY Fedの役員には驚きではなった。

これら全て3つの機関の役員たちは9月にFedがAIGのおよそ80%の所有権の変わりに$85Blnを貸すことに承諾してからAIGについてお互いに毎日連絡を取り合って来ている。

11月末に、AIGの誓約が悪化し財務省が資金注入を$40Bln増やした後、3つの機関はAIGのトップの重役の多くの給与、ボーナスを削減する交渉をした。

NY Fedの高官がAIGの一番直接の監督を受け継ぎ、そして彼らは出されるボーナスの支払いには十分承知であったと関係者は言った。

Obama大統領は木曜日トーク番組の司会者Jay Leno に、彼はAIGの数百万ドルのボーナスにショックを受けたと言った、そして難問を抱えた財務長官Timothy Geithnerを保証する、彼は優れた仕事をしていると言った。

財務長官は明らかにAIGボーナスには空振りしたそして今では3月24日の火曜日と3月26日の木曜日に下院金融サービス委員会の前で証言することが予定されている。

共和党は血なまぐさい臭いを漂わせ、GOPの議会委員の数人はGeithnerの辞任を呼びかけている。何人かはAIGボーナス・スキャンダルを上院議員の Christopher Doddに直近の設定された重役報酬の提案にAIGを除外することに変えたことに避難している、しかしこれは目標をはずしている、それよりも忘れていけないのが、共和党がそのとき財務長官であったHank Paulsonをすべての彼の救済ナンセンスを援助したことだ。

一連の大衆の経済の怒りにより流され、下院は木曜日に圧倒的多数でAIGのような救済された企業のトップの重役のボーナスに90%の税金を課すことに投票した。

他の人はどう思うかわからないが、このワシントンで開かれているサーカスを見ていて新しいバナナ共和国を目撃しているような気がする。

救済を受け入れたこれらの企業はボーナスを支払うべきではない。もし米納税者がいなければ、それらは存在が消滅していただろう。それでなぜ米国政府は無茶なリスクに報酬を与えているのだろうか?完全にばかげている。

米ドルに圧力が加わっているのは無理もない。一方でワシントンの無能な政治家がWall Streetにつけ込みそしてもう一方ではBen,”ヘリコプター・ギャンブラー”Bernankeがインフレが食い止められるに賭けている:

Fedの議長に任命される前に、Ben Bernankeは大恐慌に中銀が対応する一番の学者の一人であった。それが彼のそれだけの非常に不安である状態でFedがもう$1をTreasuryと他の政府証券を購入することで注入するといったことからもわかる。Bernankeは明らかにこれはただ単にもう一つのリセッションでないとわかっている。そして彼はFedの大恐慌での最大の間違えはクレジットを引き締めたことであると心に留めている、それが1930年代のデフレーションを悪化させた。

しかしそれはギャンブルである。Fedの購買力は小人によって作られた木ではない。それは基本的に、より多くの金を印刷する事からである。もし世界の最大の危険がデフレーションであるなら、Bernnakeと数多くのエコノミストたちは、この行動は賢いと信じている。価格安定のコツは”リフレーション”拳を握り締めている中銀ではない。もし状況が違えば、それはひどいインフレーションになりかねない。よって今日の市場旋回で、それは現在のところドルが下落、金と原油上昇、株式下落。これは荒れ狂うインフレの恐れより少なく、不透明感よりもとFDRを言い換えると。

しかしFedは世界第2次大戦後のリセッションに使われた伝統的な道具を使い果たした。金利は実質的にゼロである。よって今ではリスクの高い未知の世界へ踏み入れている。リスクの中にはもし海外勢がこれがドルベースの資産、Treasuryを含む、の価値を希薄すると信じたら海外の債権者たちはどのように反応するだろうか。それから、BernankeがFedが作り上げるバブルを作成している危険がある、それにもっと悪い暴落が続くだろう。もしそれが成功すれば、それで最終的にクレジットが動き始める。

ロイターの記事に戻ると:

Moody’sはJumboモーゲージを担保にした$241Blnの証券を格下げするかもしれない。これはすごく悪い話であるなぜならこれらはプライム・ローンとして見られている、バブルが破裂し始めた時のリスクの高いサブプライム・ローンに対して。Jumboモーゲージは通常$417,000以上でクレジットの良い借用者に行く、そしてそれらはシアトル地域に広く使われている。格付け会社は明らかにより多くのデフォルトを予測している――失業者が増える中で無理な推測ではない。そしてそれらのトランチの中にどんな恐いものが隠れているかわからない。

もしMoody’sがそれらのJumboモーゲージをダウングレードしたらなにが起きるか予測できる。誰にとってももっと多くの財政難、代替的投資にエクスポーズしすぎている年金ファンドも含む。

代替的投資について話すと、その状況は日に日に悪化してる。ヘッジファンドの清算は記録的高い水準である。

Union Bancaire Privee (UBP)の投資ストラテジストの部長は木曜日に、ヘッジファンド業界は相場での損失と償還の泥沼が被害を与えピークから2/3が削減すると言っている。

続…

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